К ВОПРОСУ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ РЕЗУЛЬТАТОВ РЕСТРУКТУРИЗАЦИИ КАК ПОТЕНЦИАЛА РОСТА СТОИМОСТИ КОМПАНИИ

К ВОПРОСУ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ РЕЗУЛЬТАТОВ РЕСТРУКТУРИЗАЦИИ КАК ПОТЕНЦИАЛА РОСТА СТОИМОСТИ КОМПАНИИ

Черкашина Татьяна Алексеевна

канд. экон. наук, доц., Ростовский государственный экономический университет (РИНХ),

РФ, г. Ростов-на-Дону

Кабайкина Виктория Олеговна

магистрант, Ростовский государственный экономический университет (РИНХ),

РФ, г. Ростов-на-Дону

TO THE QUESTION OF EVALUATING THE EFFICIENCY OF RESULTS OF RESTRUCTURING AS A POTENTIAL FOR GROWING THE VALUE OF THE COMPANY

Tatiana Cherkashina

Candidate of economics sciences, associate Professor, Rostov State University of Economics (RSUE),

Russia, Rostov-on-Don

Viktoria Kabaikina

Graduate student, Rostov State University of Economics (RSUE),

Russia, Rostov-on-Don

АННОТАЦИЯ

В статье рассмотрены проблемы реструктуризации предприятий через призму роста рыночной стоимости компании. Применяются методы анализа, синтеза, классификации, наблюдения, сравнения, позволяющие обеспечить достоверность результатов исследования. Проведен анализ подходов к оценке эффективности результатов реструктуризации предприятия, определены их достоинства и недостатки. Предложен новый подход, основанный на системе показателей в зависимости от первоначальных целей, определенных до наступления самого процесса реструктуризации, что позволит определить потенциал развития деятельности предприятия и роста стоимости.

ABSTRACT

The article deals with the problems of enterprise restructuring through the prism of the growth of the company's market value. Methods of analysis, synthesis, classification, observation, comparison are used to ensure the reliability of the research results. The analysis of approaches to assessing the effectiveness of the results of the restructuring of the enterprise is carried out, their advantages and disadvantages are determined. A new approach based on a system of indicators is proposed, depending on the initial goals defined before the onset of the restructuring process itself, which will determine the potential for the development of the company's activities and cost growth.

Ключевые слова: реструктуризация, предприятие, оценка, стоимость, рыночная стоимость, эффективность.

Keywords: restructuring, enterprises, valuation, value, market value, efficiency.

Процессы реструктуризации предприятий связаны с процессами трансформации и интеграции экономической системы страны с экономическим пространством всего мира. Усиление конкуренции между субъектами хозяйствования на внутреннем и внешнем рынках обуславливает реструктуризацию предприятий как потенциала роста стоимости компании. Предприятия стремятся рационализировать использование человеческих, материальных, финансовых ресурсов. Последнее десятилетие трансформации экономической системы страны показало, что реструктуризация является сложной задачей для предприятий и связана с большим риском. Для решения этой задачи необходимо комплексно совершенствовать управление процессами реструктуризации предприятий, чтобы рационализировать управление ресурсами и повысить конкурентоспособность. Одной из важнейших задач, определяющих целенаправленное управление программами реструктуризации, является объективная оценка решений по реструктуризации и результатов их реализации.

Вопросам реструктуризации предприятия с целью достижения устойчивости его развития и роста стоимости посвящены работы Белых Л.П. [1], Бойко Е.Е. [2], Жукова Б.М. [3], Гохан А. Патрик [7], Дамодарана А., Касьяненко Т.Г. [4], Куницкой Е.В. [6], Маховиковой Г.А. [4], Никоноровой С.Д. [6], Черкашиной Т.А. [5,8], Чеботарев Н.Ф. и др.

Анализ экономической литературы в области реструктуризации позволяет выделить несколько подходов к оценке эффективности результатов проведенной реструктуризации предприятия. Рассмотрим основные.

Первый подход основан на определении текущей рыночной стоимости предприятия. Данный способ активно применяется в странах с развитой рыночной экономикой [2, С. 113]. В данном подходе критериями оценки эффективности реструктуризации выступает рост рыночной стоимости предприятия, который может быть определен методами сравнительного либо доходного подходами. Применение таких подходов подразумевает, что собственник предприятия заинтересован в росте стоимости собственного капитала

Из существующих методов определения стоимости предприятия наиболее целесообразным для оценки эффективности реструктуризации является метод дисконтированного денежного потока.

Показатель «денежный поток» при определении эффективности реструктуризации в отличие от показателя «доход», используемый в методе капитализации прибыли, учитывает все функциональные области деятельности предприятия, то есть операционную, инвестиционную и финансовую.

Операционный денежный поток представляет собой результат от реализации продукции, получаемый как разность между объемом продажи и переменными издержками, операционными издержками, налогами и прочими выплатами.

Инвестиционный денежный поток – это платежи за приобретаемые активы и поступления от реализации активов, которые не используются в производстве.

Финансовый денежный поток включает уставный капитал, долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы, а в качестве выплат – погашение кредитов и займов, начисление дивидендов.

Применяя данный подход, необходимо провести сравнение стоимости предприятия до и после реструктуризации. Если показатель увеличился, то результат проведения реструктуризации можно считать эффективным. Если показатель снизился, то реструктуризация оказалась неэффективной.

Применение данного подхода является целесообразным ввиду того, что рыночная стоимость предприятия является комплексным показателем, косвенно учитывающий состав, структуру, качество выпускаемой продукции, рынки сбыта, технологию производства продукции, стадию жизненного цикла предприятия, организацию производства и реализацию продукции.

Однако подход обладает недостатками. При прогнозировании доходов предприятия необходимо учитывать инфляционные ожидания, что невозможно сделать даже на ближайший год, не говоря уже о более длительном периоде. Это связано со сложной экономической и политической ситуацией в стране.

Следующий подход, применяемый в странах Восточной Европы, основан на расчете пяти финансовых показателей: 1) рентабельность; 2) операционный денежный поток; 3) продуктивность рабочей силы; 4) продуктивность всех факторов производства; 5) рост экспортных операций [6, С. 51]:

Показатели рентабельности помогают в определении и оценке способности компании генерировать доход по сравнению с расходами, которые она несет, и учитывают различные элементы финансовой отчетности для анализа результатов деятельности компании. Операционный денежный поток указывает, может ли компания генерировать достаточный положительный денежный поток для поддержания и расширения своей деятельности, в противном случае ей может потребоваться внешнее финансирование для расширения капитала. Индивидуальная производительность на микроуровне относится к производительности каждого сотрудника; в то время как производительность в масштабах предприятия относится к общей производительности команды или бизнеса.

Достоинством данного подхода является отсутствие прогнозных оценок. Однако применение сложных статистических методов для расчета некоторых показателей, в частности, продуктивности всех факторов производства, говорит о возможности только ограниченного его использования при оценке эффективности реструктуризации предприятиями.

Подход. основанный на стратегическом потенциале предприятия. Данный подход представляет собой оценку экспертными методами совокупности элементов: имущественные; технические; товарно-рыночные; научно-технические; кадровые; управленческие.

К числу наиболее эффективных и часто используемых экспертных методов относятся: аналитический метод, метод написания сценариев, интервью, мозговой штурм, метод Дельфи и т.д. К достоинствам подхода можно отнести то, что анализ результатов реструктуризации осуществляется по каждому ее направлению. Однако явным недостатком является трудоемкость и невозможность осуществления только специалистами предприятиями.

Проанализировав существующие подходы к оценке эффективности результатов реструктуризации предприятия, предлагаем подход, основанный на системе показателей в зависимости от первоначальных целей, определенных до наступления самого процесса реструктуризации.

К целям реструктуризации относятся следующие:

1. рост рыночной стоимости предприятия;
2. вовлечение долгосрочных вложений капитала;
3. совершенствование экономических и финансовых параметров функционирования предприятия;

4) повышение способности к конкурентной борьбе.

На рисунке 1 представлена система показателей в разрезе каждой цели реструктуризации.

Реструктуризация предприятия способствует не только повышению конкурентоспособности продукции предприятия, росту производительности труда, но и увеличению доли предприятия на рынке. В случае, когда предприятие не реструктурировано, возможности предприятия по сохранению и увеличению доли рынка менее привлекательны.

Влияние реструктуризации предприятия на конкурентоспособность предприятия, его финансовые возможности способствует созданию возможностей расширения рынка предприятия, что определяет потенциал развития деятельности предприятия.

Потенциал развития бизнеса предприятия, а также динамика его доли на рынке в значительной степени определяются следующими факторами:

— размер территории, на которой действует реструктурированное предприятие или его бизнес-система/сеть;

— привлекательность территории ведения бизнеса для реструктурированного предприятия по сравнению с предприятие, когда оно не реструктурировано;

— соответствие размера территории и ее предполагаемого местоположения программе (планам) реструктуризации предприятия, способность реструктурированного предприятия «расширять» эту территорию;

— рациональность расположения бизнес-единиц предприятия с учетом спроса на продукцию;

— способность и заинтересованность реструктурированного предприятия в создании новых бизнес-единиц (филиалов, дочерних компаний).

Указанные факторы должны быть приняты во внимание при оценке и обосновании их результатов.

Таким образом, предлагаемая классификация показателей для оценки результатов проведённой реструктуризации предоставляет предприятиям следующие возможности: оценить преимущества программы реструктуризации в контексте следующих критериев: доля рынка, финансовые возможности, потенциал развития бизнеса, конкурентоспособность продукции, производительность предприятия; оценить эффективность предприятия, возможности его развития, а также жизнеспособность корпоративной стратегии, ее функциональных стратегий.

Результаты реструктуризации предприятия, полученные с помощью предложенной классификации, могут быть использованы для улучшения управления предприятием, повысив эффективность его независимых бизнес-подразделений, а также его функциональных подразделений, и для рационализации использование материальных и финансовых ресурсов, определяя возможности привлечения внешних ресурсов и повышения эффективности предприятия и, следовательно, его конкурентоспособности.

Список литературы:

1. Белых, Л.П. Реструктуризация предприятий / Л.П. Белых. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2017. - 511 c.
2. Бойко, Е.Е. Оценка бизнеса как неотъемлемый элемент рыночных отношений /Е.Е. Бойко, А.О. Степаненко // Высокие технологии, наука и образование: актуальные вопросы, достижения и инновации. 2021. С. 112-115.
3. Жуков, Б.М. Управленческие технологии гибкого развития предприятия на основе процессов реструктуризации, логистизации и повышения капитализации: монография / Б.М. Жуков. – М.: Дашков и К, 2019. - 294 c.
4. Касьяненко, Т.Г. Оценка стоимости бизнеса / Т.Г. Касьяненко, Г.А. Маховикова. - Люберцы: Юрайт, 2016. - 412 c.
5. Лукьянова, К.Р. Потенциал роста рыночной стоимости предприятия при реструктуризации в современных условиях / К.Р. Лукьянова, Т.А. Черкашина // Научный вектор. – 2020. – С. 26-29.
6. Никонорова, С.Д. Реструктуризация бизнеса и вопросы управленческого учета / С.Д. Никонорова, Е.В. Куницкая // Символ науки: международный научный журнал. 2020. № 1. С. 50-53.
7. Патрик, А. Гохан. Слияния, поглощения и реструктуризация компаний / Гохан А. Патрик.- Москва: Альпина Паблишер, 2019. - 744 c.
8. Черкашина, Т.А. Новая парадигма стоимостной оценки в контексте глобализации экономических измерений /Т.А. Черкашина // Финансовые исследования. – 2009. - №1 (22). – С.81-63.