САНКЦИОННАЯ ПОЛИТИКА В ОТНОШЕНИИ РУССКИХ ИНВЕСТОРОВ
САНКЦИОННАЯ ПОЛИТИКА В ОТНОШЕНИИ РУССКИХ ИНВЕСТОРОВ
Осадчий Всеволод Владимирович
студент, Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики»,
РФ, г. Москва
SANCTIONS POLICY AGAINST RUSSIAN INVESTORS
Vsevolod Osadchiy
Student, National Research University "Higher School of Economics",
Russia, Moscow
АННОТАЦИЯ
Исследование, представленное в данной статье, целью имеет изучение влияния санкций, введенных Евросоюзом против Национального расчетного депозитария (НРД), на российских инвесторов и фондовый рынок в 2022 году. В ходе анализа данных Московской биржи, Центрального банка России и других источников, были проанализированы динамика фондового рынка, капитализация акций, объем заблокированных активов и их состав, а также предложенные механизмы разблокировки и компенсации. Результаты исследования показали, что санкции против НРД оказали серьезное негативное влияние на российских инвесторов, приведя к блокировке значительной суммы активов и ограничению их прав на свободное распоряжение имуществом. Для решения проблемы были предложены компенсационные механизмы, такие как создание фонда на базе Агентства по страхованию вкладов, однако не решающие проблему полностью.
ABSTRACT
The research presented in this article aims to study the impact of sanctions imposed by the European Union against the National Settlement Depository (NSD) on Russian investors and the stock market in 2022. During the analysis of data from the Moscow Stock Exchange, the Central Bank of Russia and other sources, the dynamics of the stock market, the capitalization of shares, the volume of blocked assets and their composition, as well as the proposed mechanisms for unblocking and compensation were analyzed. The results of the study showed that the sanctions against NSD had a serious negative impact on Russian investors, leading to the blocking of a significant amount of assets and restricting their rights to freely dispose of property. Compensatory mechanisms have been proposed to solve the problem, such as the creation of a fund based on a Deposit Insurance Agency, but they do not solve the problem completely.
В современном мире санкционная политика стала одним из наиболее распространенных инструментов воздействия на государства и индивидов. В условиях реального суверенитета акторов, поведение которых стараются изменить санкциями, последние становятся единственным способом давления на лица и страны. Санкции могут принимать различные формы, от полного экономического и политического изоляции до ограничения доступа к определенным ресурсам, технологиям или рынкам. Санкции могут быть введены одной страной или коалицией стран, а также международными организациями, такими как ООН или ЕС. Основная цель санкционной политики - заставить целевые субъекты изменить свое поведение в соответствии с требованиями санкционирующих сторон или компенсировать причиненный ущерб.
Россия стала объектом санкций со стороны Запада после событий 2014 года. США и ЕС ввели ряд санкций против России, которые затронули не только ее государственные органы и крупнейшие корпорации, но и частных инвесторов, которые имели дело с зарубежными активами. Один из самых ярких примеров таких санкций, имевших эффект против российских инвесторов - это история блокировок активов Национального Резервного Депозитария (НРД), который был создан российскими бизнесменами для защиты своих интересов на международном уровне. Здесь мы подробно рассмотрим хронологию и основные аспекты этого конфликта, а также попытаемся проанализировать его последствия и перспективы для российских инвесторов.
В 2018 году состоялось значимое событие для инфраструктуры фондового рынка — создание Национального расчетного депозитария (НРД), который стал единым расчетным центром для всех операций на фондовом рынке. НРД стал обеспечивать учет прав на ценные бумаги, проведение расчетов по сделкам, хранение ценных бумаг и предоставление информации об их эмитентах [6]. Создание НРД способствовало повышению безопасности и надежности фондового рынка, а также снижению издержек его участников.
В 2022 году российский фондовый рынок столкнулся с серьезными трудностями из-за ухудшения геополитической обстановки в связи с конфликтом вокруг Украины. В июне 2022 года Евросоюз ввел санкции против Национального расчетного депозитария (НРД). Это привело к затруднению доступа российских инвесторов к иностранным активам, а также к риску нарушения выплат по госдолгу России.
Санкции против НРД оказали негативное влияние на динамику российских акций и рубля. Индекс МосБиржи, отражающий состояние фондового рынка, снизился более чем на 10% с начала 2022 года и достиг минимума за последние три года [2]. Рубль также потерял около 3% к доллару за этот период [1]. Основными причинами падения стали панические продажи со стороны частных инвесторов, которые боялись возможной эскалации конфликта и новых санкций, а также блокировка части иностранных ценных бумаг (ИЦБ), которые хранились на счетах НРД в европейских депозитариях Euroclear и Clearstream [3].
В 2022 году российские инвесторы столкнулись с серьезными проблемами при торговле иностранными ценными бумагами (ИЦБ) из-за санкций, введенных Евросоюзом против Национального расчетного депозитария (НРД). НРД — это центральный депозитарий России, который ведет учет прав собственности на российские и иностранные ценные бумаги, а также проводит расчеты по сделкам. Санкции ЕС запрещают предоставлять какие-либо средства или экономические ресурсы прямо или косвенно для выгоды НРД, что означает блокировку операций с ИЦБ, которые хранятся в этом депозитарии.
По данным Московской биржи, на 1 июня 2022 года на счетах НРД было заблокировано около 320 млрд рублей в ИЦБ [8]. Это касается как акций иностранных компаний, так и паев биржевых фондов (ETF), облигаций и еврооблигаций, депозитарных расписок. Инвесторы не могут покупать или продавать эти бумаги, а также получать по ним купонные выплаты и дивиденды. Это ограничивает их права на свободное распоряжение своим имуществом и лишает их доходности по своим инвестициям.
Согласно данным Центрального банка России, на конец ноября 2022 года объем заблокированных активов российских инвесторов составлял 5,7 трлн рублей (около 81 млрд долларов). Из этой суммы чуть более 20% (или более 1,14 трлн рублей) приходилось на активы, принадлежащие физическим лицам. Это означает, что каждый пятый рубль из замороженных активов принадлежит российским гражданам. Большая часть этих активов — это иностранные ценные бумаги, такие как акции, облигации, депозитарные расписки и паи биржевых фондов. Таким образом, российские инвесторы лишились возможности распоряжаться значительной частью своих сбережений и инвестиций в иностранные финансовые инструменты.
Для сравнения, по данным Центрального банка России [4], капитализация российского рынка акций по итогам девяти месяцев 2022 года составила 33,7 трлн рублей, сократившись с начала года на 46,2%. Это означает, что заблокированные активы российских инвесторов составляют около 17% от общей капитализации рынка. Такой уровень потерь является значительным для развития фондового рынка России и может негативно сказаться на его привлекательности для инвесторов.
Санкции ЕС против НРД являются продолжением политики давления на Россию в связи с ухудшением геополитической ситуации. Ранее ЕС уже вводил санкции против российских чиновников, оборонных предприятий и гендиректора группы «Яндекс» Аркадия Воложа. Однако санкции против НРД имеют более широкий охват и затрагивают миллионы российских инвесторов, которые не имеют отношения к политике. Таким образом, ЕС нарушает принцип разделения политических и экономических интересов и подрывает доверие к международной финансовой системе.
В ответ на санкции ЕС российские органы власти, биржа, брокеры и другие профессиональные участники рынка предлагают различные способы поддержки и помощи пострадавшим инвесторам. Одним из таких способов является создание компенсационного фонда на базе Агентства по страхованию вкладов (АСВ), который будет пополняться за счет инвестирования средств нерезидентов, которые заморожены в России в связи с санкциями. Таким образом, доход от активов, заблокированных в России, будет изыматься у иностранных инвесторов из «недружественных» стран и идти в качестве компенсации российским инвесторам [7].
Другим способом разблокировки активов может быть выкуп иностранцами замороженных бумаг у россиян по рыночной цене. Для этого необходимо разрешить иностранным держателям счетов типа С использовать средства с них на покупку ИЦБ у российских инвесторов и наоборот. Такой вариант предложил глава группы ВТБ Андрей Костин. Однако этот механизм требует согласования с международными партнерами и может быть реализован не сразу [5].
В любом случае, создание компенсационного фонда или других механизмов защиты инвесторов не решит проблему полностью. Во-первых, компенсация будет ограничена определенным размером и не покроет все потери инвесторов. Во-вторых, компенсация будет выплачиваться не сразу, а постепенно, что может быть неудобно для инвесторов. В-третьих, компенсация не устранит риски повторения подобных ситуаций в будущем.
Поэтому для защиты прав российских инвесторов необходимо не только создавать компенсационные механизмы, но и развивать финансовую грамотность населения, повышать прозрачность и надежность профессиональных участников рынка, а также вести диалог с международными партнерами по снятию или смягчению санкций.
Список литературы:
- BBC News Русская служба. "Паника сменилась апатией". Что происходит с фондовым рынком и рублем ... [Электронный ресурс] / BBC News Русская служба. — Режим доступа: https://www.bbc.com/russian/news-60056238 (дата обращения: 25.03.2023 г.).
- BCS Express. Российский рынок. Обзор трендов 2022–2023 гг. [Электронный ресурс] / BCS Express. — Режим доступа: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/rossiiskii-rynok-obzor-trendov-2022-2023-gg (дата обращения: 25.03.2023 г.).
- Finmarket.ru. Российский фондовый рынок начал торги в небольшом минусе [Электронный ресурс] / Finmarket.ru. — Режим доступа: http://www.finmarket.ru/news/5920093 (дата обращения: 25.03.2023 г.).
- RBC. ВТБ оценил перспективы российского рынка акций на 2022 год [Электронный ресурс] / RBC. — Режим доступа: https://quote.rbc.ru/news/article/61bc6fa29a7947787142b841 (дата обращения: 25.03.2023 г.).
- RBC. Костин предложил разрешить иностранцам выкуп замороженных бумаг у россиян [Электронный ресурс] / RBC. — Режим доступа: https://quote.rbc.ru/news/article/631480939a794761edfa88a2?ysclid=lfn1sw2ipt577545527 (дата обращения: 25.03.2023 г.).
- TradingView. Российские акции [Электронный ресурс] / TradingView. — Режим доступа: https://ru.tradingview.com/markets/stocks-russia/ (дата обращения: 25.03.2023 г.).
- UralBusinessConsulting. Компенсационный фонд для инвесторов: защита от рисков [Электронный ресурс] / UralBusinessConsulting. — Режим доступа: https://urbc.ru/216232-post216232.html (дата обращения: 25.03.2023 г.).
- Ведомости. ЕС раскрыл детали иска НРД о заблокированных 6 трлн рублей: [Электронный ресурс] / Ведомости. — Режим доступа: https://www.vedomosti.ru/investments/articles/2022/09/27/942637-es-raskril-detali-iska-nrd (дата обращения: 25.03.2023 г.).